上市公司募集资金的数额往往十分庞大。仅在２０１１年一年时间里，我省资本市场直接融资达１３０４亿元，其中股票融资４８５亿元。大量募集资金的投资方向不但决定着上市公司的未来发展方向，也会极大地影响企业所在地的产业发展方向。通过考察我省上市公司的产业分布及其募资投向的产业分布，分析募资投向对产业结构调整的影响，提出相应的政策建议， 对于企业未来发展以及区域经济结构调整来说都具有重要的现实意义。

一、我省上市公司募资投向与产业结构优化现状及问题

（一）我省第一、第三产业的发展优势未能在相应产业上市公司的数量和盈利能力上得到充分体现。我省是农业大省，也是文化大省，在第一、第三产业具有一定的发展优势。到２０１１年底，我省拥有Ａ股上市公司１４２家。在国内上市的山东公司中，属于第二产业的公司占绝大多数，占我省上市公司总数的８０％多；属于第一产业的上市公司较少，占我省境内上市公司的约６％；其余的上市公司属于第三产业。其中，金融业、传播及文化产业还没有上市公司。

随着上市公司数目的逐年增加，上市公司的业务收入对我省经济发展的贡献趋于增大。近年来，上市公司的主营业务收入占我省ＧＤＰ的比例持续超过１０％。其中，第二产业上市公司的主营业务收入占第二产业ＧＤＰ的比例远大于其它两大产业上市公司的相应的比例。我省第一、第三产业企业的发展优势没有能够充分地在资本市场体现出来。

（二）我省上市公司募资投向集中于传统制造业，第一、第三产业和高端新兴产业投向不足。从近年的情况看，进行募集资金活动的我省上市公司绝大多数属于第二产业，约占进行募资活动公司总数的８０％。这一比例与第二产业上市公司的数量占上市公司总数的比例基本一致。属于第一、三产业的公司的募资活动极少。募集资金的投资方向也集中在第二产业。在第二产业上市公司内部，进行募集资金活动的新兴产业上市公司极少，传统行业占了绝对大的比例。

在区域分布方面，我省上市公司的募资活动由东部往中部和西部依次减少。从募资金额看，鲁东、鲁中上市公司的募资金额较高，鲁西、鲁南地区从资本市场募资金额非常小。从募资投向看，鲁东、鲁中地区投入到第二产业的募资资金超过７０％；鲁西、鲁南地区的募资投向很不理想，绝大多数资金投入到传统低端制造业。

（三）我省上市公司募资投入和产出对第二、第三产业经济增长率的贡献明显，对第一产业的贡献不足。通过选取２０００年初到２０１１年底之间的相关数据，分析我省上市公司整体的募资投入、募资投入项目的产出对我省ＧＤＰ的贡献率，以及我省第一、第二、第三产业上市公司的募资投入、募资产出对我省三大产业ＧＤＰ的贡献率。分析结果表明，第三产业上市公司募集资金投入对于该产业经济增长率做出的贡献最大；第二产业上市公司募集资金投入对该产业的贡献居于其次；第一产业上市公司的募集活动极少，其资金投入对第一产业的贡献不足。

从上市公司主营业务收入对我省经济整体增长及三大产业经济增长的贡献看，各相关贡献率均大于募集资金实际投入和募集资金总金额的贡献率，这说明上市公司整体对我省的经济发展已经产生了巨大的推动作用。在三大产业经济发展中，三大产业上市公司的主营业务收入对其所属行业的贡献率依次约为：８％、３８％、１８％。由此可以看出，第二产业上市公司的主营业务收入对该产业经济增长的贡献率最大，第一产业上市公司对该产业经济增长的贡献最小。

二、对我省上市公司募资投向与产业结构优化的建议

通过考察我省上市公司的募集资金活动及其产业布局和产业贡献状况发现，尽管我省的经济基础以及我省上市公司在某些方面具有优势，但我省上市公司的产业分布以及募集资金投向仍然存在较大的优化空间。为此建议：

（一）建立企业上市及募资投向决策的产业结构优化导向机制。我省第一、第三产业的上市公司数量较少，募资活动也较少。有关政府部门需要引导这些产业的企业加强进入资本市场、通过资本市场做大做强的意识。即使目前不具备公开上市的条件，也应提前树立起上市的目标，并为这一目标做好各方面的准备。条件一旦成熟，即可向证券监管部门提出上市申请。属于制造业的上市公司，需要在其募集资金的活动中注意由传统产业、高污染、高能耗产业，向新兴产业、绿色产业转型的问题，并注意提升自主研发力量。

（二）推动更多第一、第三产业的优秀企业进入资本市场。从三大产业的情况看，我省第二产业的上市公司数量相对较多，这与我省是制造业大省的情况相吻合。但上市公司高度集中于第二产业，这种产业布局不够合理。目前我省第一产业的上市公司数量很少，这与我省农业产值在全国居领先位置的地位不相称；我省拥有浓厚的传统文化，却还没有文化产业的上市公司。我省在第一产业、第三产业中的优势行业里，应该还可以培育出更多的上市公司。通过推动第一、第三产业的优秀企业进入资本市场，将会进一步优化我省的产业结构。

（三）推动“蓝黄”经济区与鲁西南区域募资活动的协调发展。从我省内部的区域经济发展情况看，我省中部、尤其是西部区域经济发展较慢与企业的资本市场活动较少、产业分布不够合理的现象并存。目前我省着重推动的“蓝黄”经济区的发展，能够促进此区域的产业结构调整；同时，也需注重促进属于中原经济区的鲁西南区域经济的协调发展与产业结构的优化，这有助于推动我省产业结构的整体升级。

（四）进一步加强对上市公司募资投向、使用绩效的监督和约束。证券监管机构对上市公司募集资金使用的监管十分重视，但有关项目立项、投资的产业方向的政策法规比较少，现有的规定也多是原则性的规定。例如，有关募资投向的规定是：“募集资金应当有明确的使用方向，原则上应当用于主营业务”；“募集资金用途符合国家产业政策和有关环境保护、土地管理等法律和行政法规的规定”。建议除发改委等政府部门切实发挥好引导企业资金投向的职能外，证券监管机构直接管辖上市公司的募资活动，也要在上市公司的募资投向及募资实际使用绩效等方面发挥好协调、约束作用。

                                                      (九三学社山东省委员会)